互换 + CDS
💹 A 股衍生品高级篇 —— 利率互换 + 信用衍生品。
🎯 互换基础
📌 概念
- 两笔现金流交换
- 未来一段时间
- 协议定制
- OTC 交易
📌 分类
- 利率互换（IRS）
- 货币互换
- 商品互换
- 信用互换
🎯 利率互换（IRS）
📌 概念
- 浮动利率 vs 固定利率
- 定期交换
- 利率风险管理
📌 中国 IRS 市场
- 2006 启动
- 银行间市场
- 浮动利率：
- FR007
- SHIBOR 3M
- 1Y LPR
- 5Y LPR
- 固定利率：1-5 年期
- 名义本金：约 30 万亿
📌 主要参与者
- 商业银行
- 保险公司
- 证券公司
- 基金
- 私募
- 境外（互换通）
🎯 FR007 互换
📌 基础
- 7 天回购利率
- 浮动利率端
- 最活跃
- 期限 1-5 年
📌 报价
- 1Y：2.20%
- 2Y：2.30%
- 3Y：2.40%
- 5Y：2.50%
🎯 SHIBOR 互换
📌 基础
- SHIBOR 3M
- 浮动利率端
- 与 FR007 套利
- 基础变化
🎯 货币互换
📌 概念
- 两种货币交换
- 利息交换
- 期末本金交换
- 跨境套保
📌 典型应用
- 跨境投资
- 资产负债管理
- 风险对冲
🎯 北向互换通
📌 概况
- 2023-05-15 启动
- 境外 → 中国
- 上海清算所
- 13 家报价银行
📌 标的
- 利率互换（IRS）
- 货币互换
- 其他衍生品
📌 优势
- 资金不出境
- 风险对冲
- 多样化策略
🎯 信用违约互换（CDS）
📌 概念
- 信用风险转移
- 买方付保费
- 卖方承担违约
- 信用衍生品基础
📌 中国 CDS
- 2010 试点
- 2016 试点扩容
- 2018 中信 + 国君
- 银行间市场
📌 主要机构
- 中信证券
- 国泰君安
- 银行
- 保险公司
🎯 信用风险缓释工具（CRM）
📌 CRMA
- 信用风险缓释合约
- OTC 合约
- 信用保护
📌 CRMW
- 信用风险缓释凭证
- 标准化
- 流通
- 试点
- 2010 首只
- 2018 试点
- 2019-2026 扩容
📌 CLN
- 信用联结票据
- 发行
- 信用保护
- 资本管理
🎯 CDS 重要事件
📌 2010 试点
- 中债登
- 银行间
📌 2018 试点
- 标的扩容
- 民营企业
- 中小微企业
📌 2019-2020 民营企业
- 纾困民企
- 政策支持
- 试点扩大
📌 2024-2026 改革
- 房地产 CDS
- 地方政府债
- 风险化解
🎯 套保应用
📌 利率风险
- 商业银行
- 保险资金
- 投资组合
📌 信用风险
- 债券持有
- 信贷风险
- 资产配置
📌 跨境风险
- 外汇风险
- 利率风险
- 资金管理
🎯 监管
📌 机构
- 央行
- 银保监会
- 证监会
- 外管局
📌 法规
- 期货和衍生品法
- 银行间市场相关规定
- 互换通管理办法
📌 集中清算
- 上海清算所
- 集中清算
📖 相关阅读
💡 数据来源：央行、外管局、上清所公开资料。数据截至 2026-08。
来源
- 中金所期货合约规格
- 中国金融期货交易所（CFFEX）官网
- 上海期货交易所（SHFE）/ 大商所（DCE）/ 郑商所（CZCE）/ 上期能源（INE）官网
- 中国证券业协会、期货业协会公开资料
- [上交所 / 深交所 ETF 期权规则](https://www.sse.com.cn / https://www.szse.cn)
💡 数据截至 2026-08；合约规格以各期货交易所最新公告为准。