股指期货对冲
📊 A 股对冲工具基础 —— IF + IH + IC + IM 4 大合约 + β 对冲实战。
🎯 4 大合约对比
📌 标的指数
| 合约 | 标的 | 适合 |
|---|---|---|
| IF | 沪深 300 | 大中盘组合 |
| IH | 上证 50 | 大盘蓝筹 |
| IC | 中证 500 | 中盘股 |
| IM | 中证 1000 | 小盘股 |
📌 乘数 + 保证金
| 合约 | 乘数 | 最小变动 | 投机保证金 |
|---|---|---|---|
| IF | 300 | 0.2 | 12% |
| IH | 300 | 0.2 | 12% |
| IC | 200 | 0.2 | 14% |
| IM | 200 | 0.2 | 15% |
📌 合约月份
- 当月
- 下月
- 随后两个季月
- 最多 4 个合约活跃
🎯 套保原理
📌 β 对冲
- β 系数：股票相对市场的敏感度
- 沪深 300 β：基准 1
- 中证 500 β：0.9-1.1
- 中证 1000 β：0.9-1.2
📌 套保公式
- 套保手数 = (股票组合价值 × β) / (期货合约价值)
- 例如：
- 股票组合：1 亿
- β = 1
- IF 合约：4000 点 × 300 = 120 万
- 套保手数 = 1 亿 / 120 万 ≈ 83 手
📌 风险
- β 漂移
- 基差风险
- 保证金管理
- 强平风险
🎯 基差
📌 基差 = 现货 - 期货
- 升水：期货 > 现货（Contango）
- 贴水：期货 < 现货（Backwardation）
📌 基差成因
- 持有成本
- 流动性
- 政策
- 套利
- 情绪
📌 基差交易
- 升水卖
- 贴水买
- 期现套利
🎯 限仓
📌 一般月份
| 合约 | 投机 | 套保 | 套利 |
|---|---|---|---|
| IF | 600 手 | 6000 | 1200 |
| IH | 600 手 | 6000 | 1200 |
| IC | 600 手 | 6000 | 1200 |
| IM | 600 手 | 6000 | 1200 |
📌 交割月
- 投机：100 手
- 套保：交易所批准
🎯 交易策略
📌 套保策略
- 持股票组合
- 卖股指期货
- 对冲市场风险
- 保留 α
- 适合：长期持股 + 短期避险
📌 套利策略
- 期现套利
- 跨期套利
- 跨品种套利
- 跨市场套利
📌 投机策略
- 趋势跟踪
- 短线交易
- 短线套利
- 日内交易
🎯 每日无负债结算
📌 制度
- 收盘价结算
- 损益当日结清
- 保证金监控
- 强平
📌 强平线
- 维持保证金 12% + 5%
- 强平线：8.57%
- 强平后通知
🎯 2024-2026 政策变化
📌 2024 限仓松绑
- 2024-04-12 国九条
- 限仓优化
- 保证金优化
- 手续费优化
📌 2024 降保证金
- IF/IH：12% 维持
- IC：14% → 12%
- IM：15% → 13%
📌 2024 降手续费
- 减半
- 鼓励套保
📌 2025 进一步松绑
- 长线投资者减仓
- 鼓励做市
- 引入更多外资
🎯 股指期权
📌 IO 沪深 300 中金所
- 2019-12-23 上市
- 现金交割
- 月度合约
📌 HO 上证 50 中金所
- 2023 上市
- 现金交割
- 流动性较低
📌 MO 中证 1000 中金所
- 2022-07-22 上市
- 现金交割
- 小盘对冲
🎯 实战建议
📌 套保
- 长期持股
- 短期规避
- β 调整
- 头寸管理
📌 套利
- 期现基差
- 跨期价差
- 跨品种价差
- 收益稳健
📌 投机
- 趋势跟踪
- 短线交易
- 严格止损
- 控制仓位
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💡 数据来源：中金所、证监会公开资料。数据截至 2026-08。
来源
- 中金所期货合约规格
- 中国金融期货交易所（CFFEX）官网
- 上海期货交易所（SHFE）/ 大商所（DCE）/ 郑商所（CZCE）/ 上期能源（INE）官网
- 中国证券业协会、期货业协会公开资料
- [上交所 / 深交所 ETF 期权规则](https://www.sse.com.cn / https://www.szse.cn)
💡 数据截至 2026-08；合约规格以各期货交易所最新公告为准。