退市制度
A 股市场已建立"面值退市 + 财务退市 + 重大违法退市"等多维度退市体系。2024 年证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》，标志着"应退尽退"导向的确立。
🎯 退市分类
退市
├── 财务类退市
│ ├── 净利润为负 + 营收不足 3 亿元
│ ├── 审计意见（否定 / 无法表示意见）
│ └── 财务造假（追溯重述）
├── 交易类退市
│ ├── 面值退市（股价 < 1 元连续 20 日）
│ ├── 市值退市（主板市值 < 3 亿元连续 20 日）
│ └── 累计成交量过低
├── 重大违法类退市
│ ├── 财务造假（重大）
│ ├── 重大信息披露违法
│ └── 涉及国家安全 / 公共安全 / 生态安全
└── 规范类退市
├── 重大违法
└── 规范运作问题📌 详见 证监会退市意见
🚦 ST 制度
ST（Special Treatment）
- 含义：特别处理，警示存在重大风险
- 触发条件：
- 连续 2 年亏损
- 财务报告内部控制被出具否定意见
- 因自然灾害等重大事项导致生产经营受重大影响
- 涨跌幅：±5%
- 状态保留：1 年观察期
退市风险警示
- 含义：可能或已面临退市风险（原 *ST 标志）
- 触发条件：
- 连续 3 年亏损
- 财务报告被出具否定 / 无法表示意见
- 重大违法 / 重大违规
- 涨跌幅：±5%
- 退市风险：极大
ST 摘帽流程
退市风险警示 → 满足摘帽条件 → 撤销退市风险警示 → ST
↓
继续满足 → 撤销 ST 标识 → 摘帽
↓
涨跌幅恢复 ±10%💡 ST 摘帽行情：摘帽当日可能短期出现较大涨幅（投机资金炒作），但需警惕"见光死"。
📉 财务类退市指标
主板（沪深）
| 指标 | 阈值 |
|---|---|
| 净利润为负 | 最近 1 个会计年度 |
| 营业收入 | < 3 亿元（扣除非主营业务收入） |
| 审计意见 | 否定 / 无法表示意见 |
| 财务造假（追溯重述） | 连续 2 年 |
科创板 / 创业板
| 指标 | 阈值 |
|---|---|
| 净利润为负 | 最近 1 年 |
| 营业收入 | < 1 亿元（科创）/ 1 亿元（创业） |
| 净资产 | 为负 |
| 审计意见 | 同主板 |
北交所
| 指标 | 阈值 |
|---|---|
| 净利润为负 | 最近 1 年 |
| 营业收入 | < 5000 万元 |
| 净资产 | 为负 |
📉 交易类退市指标
面值退市
- 阈值：连续 20 个交易日收盘价低于 1 元（原 2 元，已下调）
- 影响：2020 年后，1 元股几乎"死路一条"
- 典型案例：*ST 庞大、*ST 中天 等
市值退市
- 阈值：主板连续 20 个交易日市值低于 3 亿元（科创 / 创业 3 亿、北交所 2 亿）
- 影响：小盘股、壳公司承压
累计成交量过低（主板）
- 连续 120 个交易日累计股票成交量低于 500 万股（主板）
⚖️ 重大违法类退市
财务造假
- 连续 2 年虚增收入 / 利润达一定比例
- 或 1 年虚增金额巨大
- 典型案例：康得新、康美药业
重大信息披露违法
- 涉及国家秘密、商业秘密等
- 严重损害投资者利益
国家安全类
- 涉及国家安全
- 重大公共安全事件
- 重大生态安全事件
🏛️ 退市流程
风险警示（ST / 退市风险警示）
↓
触发退市指标
↓
交易所作出终止上市决定
↓
退市整理期 15 个交易日
↓
摘牌 → 进入"两网公司及退市公司板块"（老三板）
↓
满足条件可申请重新上市退市整理期规则
| 项目 | 规则 |
|---|---|
| 交易期 | 15 个交易日 |
| 涨跌幅 | ±10% |
| 简称 | "退市" + 原简称 |
| 代码 | 不变，仍以原代码交易 |
| 首日 | 不设涨跌幅 |
退市后去向
- 进入"两网公司及退市公司板块"（老三板）
- 流动性极差，多数日成交 < 10 万元
- 不建议参与
重新上市
- 需符合交易所重新上市条件
- 财务指标、持续经营能力、规范运作等
- 申请 → 受理 → 审核 → 上市
- 重新上市间隔至少 1 个完整会计年度
📊 2024 年退市数据
- 2024 年 A 股退市公司数量创历史新高
- 多数为财务类退市和面值退市
- 绩差股、壳公司股价大幅下跌
- 投资者"炒小炒差"行为明显减少
⚠️ 风险点
1. 退市损失
- 退市整理期往往连续跌停
- 退市后股价可能跌至 0.1-0.5 元
- 投资者可能血本无归
2. 流动性枯竭
- 退市前可能停牌数月
- 退市后无交易
3. 维权困难
- 集体诉讼时间长、成本高
- 赔偿金额可能远低于损失
🛡️ 实战建议
1. 远离 ST / 退市风险警示股
- 退市风险极高
- 即便"摘帽"也难以恢复
2. 远离 1 元股
- 面值退市风险
- 流动性可能瞬间枯竭
3. 远离小盘股、壳公司
- 市值 < 5 亿元的小盘股
- 主营业务不清晰
4. 关注公司基本面
- 连续亏损公司
- 审计意见异常
- 重大诉讼
5. 设置止损
- 个股持仓设置严格止损
- ST / 退市风险警示 持仓必须每日盯盘
📚 进一步阅读
- 证监会《关于严格执行退市制度的意见》 — 监管原文摘录
- 停牌复牌制度 — 退市停牌流程
- 风险提示 — 本金损失风险
⚠️ 本文档数据截至 2026-08；具体退市规则以证监会、三大交易所最新公告为准。
来源
- 证监会公开公告
- 上交所交易规则
- 深交所 / 北交所规则
- 中国证券业协会（SAC）、中国证券投资基金业协会（AMAC）公开资料
- 国家金融监督管理总局、人社部、财政部、税务总局公开资料
💡 数据截至 2026-08；具体规则以交易所/监管机构最新公告为准。