2015-2016 A 股股灾 + 熔断机制 公开资料汇总
⚠️ 本地源站汇总。原始资料散见于证监会公告、交易所规则、媒体公开报道。 TODO: 待补充具体公告链接
📅 时间轴
2014-2015 杠杆牛（2014-07 至 2015-06）
- 2014-07 起，A 股从 2000 点开始上涨
- 2014-11 央行降息，行情加速
- 2014-12 突破 3000 点
- 2015-04 突破 4000 点
- 2015-06-12 上证综指创历史新高 5178.19 点
- 创业板指创历史新高 4037.96 点
三轮急跌（2015-06 至 2015-08）
| 阶段 | 时间 | 跌幅 | 触发因素 |
|---|---|---|---|
| 第一轮 | 2015-06-15 至 2015-07-09 | -32% | 监管清理场外配资、IPO 加速 |
| 第二轮 | 2015-07-27 至 2015-08-03 | -15% | 救市政策低于预期、PMI 数据不佳 |
| 第三轮 | 2015-08-18 至 2015-08-26 | -26% | 人民币贬值、全球市场动荡 |
熔断机制试行（2016-01）
- 2015-09-07 证监会发布《上海证券交易所规则》、《深圳证券交易所规则》关于熔断机制的规定
- 2016-01-04 是熔断机制实施首日，沪深 300 跌幅先后达 5% 和 7%，触发熔断，提前收盘
- 2016-01-07 又一次触发熔断
- 2016-01-08 证监会宣布暂停熔断机制
💣 杠杆资金来源
场外配资（核心）
- 伞形信托：银行资金通过信托产品进入股市
- HOMS 系统：恒生电子开发的配资分仓系统
- 民间配资公司：5-10 倍杠杆
- 估算规模：2 万亿元 +
场内合法融资
- 融资融券余额峰值：2.27 万亿元（2015-06-18）
- 沪深两市两融余额占总市值约 4.5%
🏛️ 救市措施
央行
- 2015-06-28 降息 0.25 个百分点
- 多次逆回购释放流动性
证监会
- 暂停 IPO
- 限制大股东减持
- 清理场外配资
中证金 / 证金公司
- 直接买入蓝筹股（"国家队"）
- 提供流动性支持
汇金 / 国资委
- 央企增持
📉 熔断机制设计
- 沪深 300 指数为熔断基准
- 5% 跌幅：暂停交易 15 分钟
- 7% 跌幅：暂停交易至收市
- 14:45 之后触发 5% 熔断：直接收盘
⚠️ 失败原因
- T+1 与熔断叠加——触发熔断后无法平仓，加剧恐慌
- 流动性枯竭——15 分钟熔断加剧"千股跌停"
- 磁吸效应——价格接近阈值时被加速触及
- 缺乏个股熔断——大盘熔断与个股无差异化
📚 关联
- 2015-09 熔断机制征求意见
- 2015-12-04 正式发布
- 2016-01-08 暂停（实施仅 4 个交易日）
- 2016-01-09 起恢复原交易机制
📈 后续影响
- 2016-2017 蓝筹回归（"上证 50 行情"）
- 2017-2018 中美贸易战
- 2019 科创板试点注册制
- 2020 注册制扩展
- 2023 全面注册制
⚠️ 数据截至
- 数据截至 2026-08
- 关键日期、点位以官方公告和历史数据为准
来源
- 证监会公开公告
- 上交所交易规则
- 深交所 / 北交所规则
- 中国证券业协会（SAC）、中国证券投资基金业协会（AMAC）公开资料
- 国家金融监督管理总局、人社部、财政部、税务总局公开资料
💡 数据截至 2026-08；具体规则以交易所/监管机构最新公告为准。